Portfoliomanagement: Was ist taktische Asset Allokation?

Bei der taktischen Asset Allokation versucht der aktive Portfoliomanager durch die temporäre Veränderung der Zusammensetzung eines Portfolios einen Mehrwert zu erzielen. Ziel ist es, kurzfristige Ertragschancen zu nutzen oder Risiken abzufedern, während die strategische Aufteilung des Portfolios als langfristige Leitlinie bestehen bleibt. Die taktische Asset Allokation wird meist von aktiven Managern in Investmentfonds oder Hedgefonds eingesetzt und stützt sich auf aktuelle Marktanalysen sowie Prognosen.

Bevor wir uns der taktischen Asset Allokation widmen, ist es wichtig, die Abgrenzung zur strategischen Asset Allokation vorzunehmen. Die strategische Asset Allokation ist der Ausgangspunkt für jeden Anleger. Durch sie werden die Rahmenbedingungen der eigenen Anlage abgesteckt. Bei der digitalen Vermögensverwaltung passiert das beispielsweise durch die umfangreiche Anlegerprofilierung vor dem tatsächlichen Investment.

Hierbei werden die Faktoren berücksichtigt, die nicht von kurzfristigen Entwicklungen am Aktienmarkt abhängen, sondern von der Lebenssituation, den Zielen und den Eigenschaften des Anlegers. Dazu gehören der persönliche Anlagehorizont, Risikoakzeptanz, Rendite-Vorstellung und vieles mehr. Darauf aufbauend wird die Anlagestrategie ausgewählt und der passende, langfristige Mix an Assetklassen. Je nach Anleger variiert diese Zusammensetzung.

Um beim Beispiel der digitalen Vermögensverwaltung zu bleiben: Wenn ein Anleger eher moderate Renditevorstellungen hat und ebenso ein gewisses Risiko akzeptiert, ist es gut möglich, dass er sich für unsere Strategie “Wachstum” (bis max. 50 % Aktienquote) entscheidet. Die grundsätzliche Verteilung über die Assetklassen sieht dann in etwa so aus:

• Kasse/Liquidität: 5%

• Anleihen: 45%

• Aktien: 50%

Während die strategische Asset Allokation als Zielvorgabe für das Portfolio bestehen bleibt, sind temporäre Abweichungen von dieser Vorgabe als aktiver Manager erlaubt. Das heißt, dass der Portfoliomanager Modifikationen an der Gewichtung innerhalb des Portfolios vornimmt, um beispielsweise auf ein temporär verändertes Marktumfeld zu reagieren. Ein fiktives Beispiel: Das DJE-Research Team gelangt aufgrund aktueller Daten zu dem Schluss, dass in den kommenden Monaten das Risiko einer Aktienmarkt-Korrektur deutlich erhöht ist. Die Aktienquote wird daher reduziert. Und damit auch die Verteilung innerhalb des Portfolios.

• Kasse/Liquidität: 10%

• Anleihen: 50%

• Aktien: 40%

Selbstverständlich sind taktische Verschiebungen nicht nur zwischen Assetklassen möglich, sondern auch innerhalb dieser. Wenn Portfoliomanager beispielsweise eine bessere Performance bei Aktien eines gewissen Sektors oder einer gewissen Art (bspw. zyklisch vs. defensiv) erwarten, können sie die Allokation im Portfolio dahingehend anpassen. Gleiches gilt auch für Anleihen, bei denen dann insbesondere auf Duration, Laufzeiten und Ratings geachtet wird.

Auch wenn die strategische Asset Allokation das Fundament für jeden Anleger bildet, ist es sinnvoll, temporäre Risiken zu steuern oder Chancen am Markt aktiv nutzen zu können. Gerade für die Begrenzung von Verlusten kann die taktische Asset Allokation ein nützliches Werkzeug sein. Ganz egal, ob für das eigene Portfolio oder für das eines Kunden. Dafür ist ein guter Überblick über die Entwicklungen am Gesamtmarkt notwendig. Aber wichtig dabei: Bei Anlageentscheidungen gibt es nie eine hundertprozentige Erfolgswahrscheinlichkeit. Auch Profis arbeiten mit Szenarien und statistischen Wahrscheinlichkeiten.