Investmentkonzept

Der bewährte Investmentansatz der DJE Kapital AG findet sowohl in der Analyse des Rentenmarktes als auch bei der Auswahl der Anleiheninvestments Anwendung. Die Auswahl wird nach einer fundamentalen Beurteilung der wesentlichen Einflussfaktoren auf die Zahlungsfähigkeit des Schuldners sowie die hierzu im Verhältnis stehende Ertragsbewertung getroffen, um das optimale Chance/Risiko-Verhältnis für den Anleger zu gewährleisten. Es wird dabei die Zusammensetzung von Staatsanleihen, Pfandbriefen und Unternehmensanleihen bestimmt. Bei dem Segment Unternehmensanleihen wird nicht nur auf die aktuelle Qualität des Unternehmens sondern auch auf die zukünftige Unternehmensstrategie geachtet.

Monatlicher Kommentar

An den Aktienmärkten zeigte der August zwei Gesichter: Bis etwa zur Mitte des Monats konnten die meisten Börsen die Erholung aus dem Vormonat fortsetzen. In der zweiten Monatshälfte gaben sie das Erreichte wieder ab und rutschten ins Minus. Ausschlaggebend dafür war vor allem der Auftritt des US-Notenbank-Präsidenten Jerome Powell auf dem jährlichen Treffen der Zentralbanken in Jackson Hole (USA): Er kündigte der Inflation den Kampf an. Um wieder Preisstabilität zu erreichen, werde die Fed ihren restriktiven Kurs für einige Zeit beibehalten, auch auf Kosten von Wachstum und Arbeitsmarkt. Infolgedessen rechneten die Marktteilnehmer mit weiteren Zinserhöhungen, und die Börsen begannen spürbar nachzugeben. Die Repräsentanten der Europäischen Zentralbank äußerten sich gegenüber der Inflation ebenfalls kämpferisch, sodass der Markt inzwischen mehrheitlich von einem Zinsschritt von 0,50% auf 1,25% im September ausgeht. Vor diesem Hintergrund weiteten sich die Anleiherenditen auf breiter Front deutlich aus. So stieg die Rendite der 10-jährigen deutschen Bundesanleihe um 72 Basispunkte auf 1,54% und ihre italienischen Pendants notierten mit einer Rendite von 3,89% um 87 Basispunkte höher als im Vormonat. Da der Inflationsdruck in den USA vom Markt als etwas geringer wahrgenommen wird, stiegen die Renditen der US-amerikanischen Papiere nicht ganz so stark: Die zehnjährigen US-Treasuries rentierten mit 3,19% um 54 Basispunkte höher als im Vormonat. Auch Unternehmensanleihen aller Bonitätsstufen zogen im August deutlich an. Allen voran die Renditen von europäischen Investmentgrade Bonds, die um 97 Basispunkte auf 3,36% kletterten. Jenseits des Atlantiks notierten Unternehmensbonds guter Bonität mit 4,83% um 50 Basispunkte höher als im Vormonat. Die Renditen hochverzinslicher Unternehmensanleihen weiteten sich in Europa um 56 Basispunkte auf 7,24% und in den USA um 69 Basispunkte auf 8,42% aus. In diesem Marktumfeld gab der DJE – Renten Global mit einer Wertentwicklung von -0,55% nach. Sein Vergleichsindex (65% BofA Merrill Lynch 3-5 Year AA Euro 30% JPM GBI Global Unhedged in EUR 5% REX 1 Jahr Performance) erzielte ein Ergebnis von -3,32%. Der Fonds konnte im August in erster Linie von seiner dynamischen Absicherungsstrategie profitieren. Im Monatsverlauf erwarb das Fondsmanagement Unternehmensanleihen aus dem Konsumsektor und zeichnete eine Unternehmensanleihe aus dem Energiesektor am Neuemissionsmarkt. Die Anleihenquote des Fonds wurde zum Monatsende auf 81,25% (84,31% im Vormonat) gesenkt. Der Anteil öffentlich-rechtlicher Papiere ging nach 42,53% auf 40,60% zurück. Die Absicherung gegen Zinssteigerungen wurde dynamisch gesteuert, um Kursverluste zu minimieren und die Duration kurz zu halten. Zum Monatsende wurde diese frühzeitig nochmals deutlich erhöht. Per Monatsende war der Euro gegenüber dem US-Dollar zur Hälfte abgesichert.

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