Investmentkonzept

Der bewährte Investmentansatz der DJE Kapital AG findet sowohl in der Analyse des Rentenmarktes als auch bei der Auswahl der Anleiheninvestments Anwendung. Die Auswahl wird nach einer fundamentalen Beurteilung der wesentlichen Einflussfaktoren auf die Zahlungsfähigkeit des Schuldners sowie die hierzu im Verhältnis stehende Ertragsbewertung getroffen, um das optimale Chance-Risiko-Verhältnis für den Anleger zu gewährleisten. Es wird dabei die Zusammensetzung von Staatsanleihen, Pfandbriefen und Unternehmensanleihen bestimmt. Bei dem Segment Unternehmensanleihen wird nicht nur auf die aktuelle Qualität des Unternehmens sondern auch auf die zukünftige Unternehmensstrategie geachtet.

Monatlicher Kommentar

Der Oktober war vor allem geprägt durch den Angriff der palästinensischen Terrororganisation Hamas auf Israel Anfang des Monats. Aus Marktsicht bestand die größte Sorge darin, ob dies zu einer größeren Eskalation führen könnte, und es gab eine deutliche Reaktion bei mehreren Vermögenswerten. Gold war als sicherer Hafen gefragt. Außerdem stiegen in den USA die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen an. Sie testeten im Monatsverlauf mehrmals die 5-Prozent-Marke und rentierten am Monatsende mit 4,93% um 36 Basispunkte höher als Ende September. Damit verkürzte sich der Renditeabstand zu 2-jährigen US-Staatsanleihen weiter. Diese rentierten mit 5,09% nur um 4 Basispunkte höher, da die Marktteilnehmer inzwischen zunehmend weniger von einer Rezession in den USA ausgehen – die US-Wirtschaft legte im dritten Quartal um 4,9% gegenüber dem Vorquartal zu. Die Rendite hochwertiger US-Unternehmensanleihen stieg um 31 Basispunkte auf 6,35%, und am stärksten legten hochverzinsliche US-Unternehmensanleihen zu, die zum Monatsende mit 9,49% um 61 Basispunkte höher rentierten. Dieser Anstieg der Renditen belastete die Rentenmärkte. Anders als in den USA jedoch gingen die Renditen 10-jähriger deutscher Staatsanleihen um 3 Basispunkte auf 2,81% leicht zurück, und die Rendite 2-jähriger deutscher Staatsanleihen sank um 19 Basispunkte auf 3,02%. Auch hochwertige Euro-Unternehmensanleihen blieben mit einer Rendite von 4,50% (Vormonat: 4,52%) stabil. Die Zentralbanken der USA und des Euroraums beließen ihre Leitzinsen unverändert. Die Marktteilnehmer im Euroraum rechnen inzwischen nicht mehr mit einer weiteren Leitzinserhöhung, weil die Wirtschaft des Euroraums im dritten Quartal leicht geschrumpft und die Inflation von 4,3% auf 2,9% gesunken ist. In den USA dagegen ist eine weiterer Zinsschritt im Bereich des Möglichen, sollte die US-Wirtschaft weiter in diesem Tempo wachsen. Der DJE – Zins Global gab in diesem Marktumfeld um -0,73% nach. Vor allem die steigenden Renditen US-amerikanischer Staats- und Unternehmensanleihen belasteten die Wertentwicklung des Fonds. Dagegen entwickelten sich deutsche und italienische Staatsanleihen ebenso wie hochwertige Euro-Unternehmensanleihen bei einem leichten Renditerückgang seitwärts. Das Fondsmanagement steuerte die Laufzeit des Anleiheportfolios inklusive Derivate aktiv: Im Monatsverlauf wurde die modifizierte Duration gegenüber dem Vormonat (2,53%) zunächst verkürzt und anschließen schrittweise wieder bis zum Monatsende auf 2,80% verlängert. Darüber hinaus wurden Zinsabsicherungen mithilfe von Derivaten dynamisch gesteuert, um Verluste durch den Zinsanstieg nach Möglichkeit zu vermeiden. Das Fondsmanagement passte im Monatsverlauf die Allokation des Portfolios an. Es erwarb kurzlaufende italienische Staatsanleihen und Unternehmensanleihen aus dem Rohstoff- sowie dem Finanzdienstleistungssektor. Im Gegenzug verkaufte es die gehaltenen Genussscheine und Fondsanteile sowie eine langlaufende italienische Staatsanleihe. Darüber hinaus erhöhte es die Liquiditätsquote, um zum einen dem Risiko weiter steigender Zinsen zu begegnen und zum anderen um perspektivisch hochwertige Anleihen mit einer attraktiven Verzinsung zu kaufen. Die Anleihenquote des Fonds sank durch die Anpassungen von 87,65% auf 71,45%. Die Liquidität stieg von 10,45% auf 28,55%.

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