Rollierende Wertentwicklung in %

Investmentkonzept

Der Investitionsschwerpunkt des weltweit anlegenden Fonds liegt auf Anleihen mit kurzen Restlaufzeiten, guter Liquidität und hoher Bonität. Unternehmens- und Staatsanleihen, Pfandbriefe, Genussscheine, Null-Kupon-Anleihen und variabel verzinsliche Schuldtitel stehen im Fokus der Strategie. Ein geringes Währungsrisiko erreicht der DJE – Short Term Bond durch die überwiegende Anlage in EUR-Titel, wobei ein Teil des Fondsvermögens ebenfalls in Fremdwährungsanleihen angelegt werden kann. Die aktive Durationssteuerung mittels Zinsderivaten und Management von Restlaufzeiten verringert das bestehende Risiko bei Zinsänderungen. Durch eine ausgewogene Mischung und einem auf kurze Laufzeiten ausgerichteter Anlagehorizont sollen größere Schwankungen der Strategie vermieden und eine möglichst stabile Wertentwicklung erreicht werden.

Zielgruppe

Monatlicher Kommentar

Der August begann mit enttäuschenden Arbeitsmarktdaten aus den USA, die befürchten ließen, dass das Land möglicherweise doch in eine Rezession abgleiten könnte. Die Märkte verstanden das als Signal an die US-Notenbank (Fed), Zinssenkungen einzuleiten, um die Wirtschaft zu stabilisieren. Daraufhin gab der US-Dollar nach. Zugleich kam die eigentlich moderate Leitzinserhöhung der Bank von Japan am 31. Juli von 0,10% auf 0,25%. Sie stärkte den Japanischen Yen. Beides – ein aufwertender Yen und ein abwertender US-Dollar – gefährdete das inzwischen zur Gewohnheit gewordene Zinsdifferenzgeschäft, den sogenannten Yen-Carry-Trade. Dabei liehen sich Investoren Geld zu niedrigen Zinsen in Japan, um damit in Märkten mit höheren Renditen, z.B. in den USA, zu investieren. Die Aktienmärkte reagierten darauf mit hohen Tagesverlusten, beginnend in Japan, und Volatilitätsausschlägen wie im März 2020, als die Corona-Pandemie begann. Nach dem 5. August jedoch beruhigte sich die Lage wieder. Dazu trugen zum einen positive US-Konjunktur- und Verbraucherdaten bei, zum anderen kündigte die Bank von Japan an, von weiteren Zinserhöhungen abzusehen, wenn die Finanzmärkte instabil seien. Außerdem bestätigte Fed-Chef Jerome Powell auf der jährlichen Notenbank-Tagung in Jackson Hole die Zinserwartungen der Märkte, auch vor dem Hintergrund einer weiter fallenden US-Inflation (von 3,0% im Juni auf 2,9% im Juli). Die Aktienmärkte begannen sich von da an wieder langsam, aber stetig positiv zu entwickeln. Im Euroraum sank die Inflation im August auf 2,2% (Vormonat: 2,6%). Die Märkte rechnen daher auch mit einer weiteren Zinssenkung seitens der Europäischen Zentralbank. Die Rentenmärkte reagierten unterschiedlich auf die Marktturbulenzen und die wieder hohen Zinssenkungserwartungen. Die Rendite 2-jähriger deutscher Staatsanleihen sank nur von 2,53% auf 2,39%, während die Rendite ihrer US-Pendants etwas stärker nachgab, um 34 Basispunkte (BP) auf 3,91%. Auch bei hochwertigen Unternehmensanleihen gaben die Renditen in den USA stärker nach (um 20 BP auf 4,94%) als in Europa (um 3 BP auf 3,46%). Nur bei Hochzinsanleihen entwickelten sich europäische Papiere besser: Deren Rendite sank um 34 BP auf 6,23%, in den USA ging sie um 29 BP auf 7,30% zurück. Der DJE – Short Term Bond stieg im August um 0,85%. Der Fonds konnte von den fallenden Renditen, vor allem bei kurzlaufenden europäischen und US-amerikanischen Staatsanleihen profitieren. Die Risikoaufschläge von Unternehmensanleihen stiegen mit der Marktkorrektur der Aktienmärkte kurzzeitig an, kamen jedoch im Monatsablauf wieder zurück und fielen unter das Vormonats-Niveau, wovon der Fonds ebenfalls profitieren konnte. Auf der anderen Seite wertete der US-Dollar gegenüber dem Euro ab, was die Wertentwicklung der Anleihen beeinträchtigte, die auf US-Dollar lauten. Im Monatsverlauf kaufte das Fondsmanagement eine kurzlaufende italienische Staatsanleihe, nahm darüber hinaus aber keine Allokations-Anpassung vor. Allerdings verkürzte es die Duration, um das Portfoliorisiko zu senken: Die modifizierte Duration (inklusive Cash und Derivaten) ging von 2,69% auf 2,08% zurück. Die Anleihenquote des Fonds stieg von 89,37% auf 92,62%, und die Liquidität ging von 10,63% auf 7,38% zurück.

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