Investmentkonzept

Der bewährte Investmentansatz der DJE Kapital AG findet sowohl in der Analyse des Rentenmarktes als auch bei der Auswahl der Anleiheninvestments Anwendung. Die Auswahl wird nach einer fundamentalen Beurteilung der wesentlichen Einflussfaktoren auf die Zahlungsfähigkeit des Schuldners sowie die hierzu im Verhältnis stehende Ertragsbewertung getroffen, um das optimale Chance/Risiko-Verhältnis für den Anleger zu gewährleisten. Es wird dabei die Zusammensetzung von Staatsanleihen, Pfandbriefen und Unternehmensanleihen bestimmt. Bei dem Segment Unternehmensanleihen wird nicht nur auf die aktuelle Qualität des Unternehmens sondern auch auf die zukünftige Unternehmensstrategie geachtet.

Monatlicher Kommentar

Sinkende Energiepreise sorgten im Dezember für rückläufige Teuerungsraten beiderseits des Atlantiks. Dies ermöglichte es der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank, ihre mit mehrmaligen Zinsanhebungen von 75 Basispunkten sehr aggressive Geldpolitik etwas abzumildern und die Leitzinsen um „nur“ 50 Basispunkte anzuheben. Daraufhin entwickelten sich die meisten Aktienmärkte im Dezember negativ. Die Rentenmärkte blieben ebenfalls unter Druck und quittierten den weiteren Anstieg der Leitzinsen mit höheren Renditen über alle Arten von Anleihen hinweg. 10-jährige deutsche Bundesanleihen rentierten Ende Dezember mit 2,57% um 64 Basispunkte höher. Die Rendite ihrer US-amerikanischen Pendants erhöhte sich um 27 Basispunkte auf 3,87%. Da die Renditekurve sowohl in den USA als auch in Deutschland invers ist, d.h. 2-jährige Anleihen eine höhere Rendite abwerfen als 10-jährige, rechnen die meisten Volkswirte weiterhin mit einer Rezession. Die schwächsten Ergebnisse lieferten 10-jährige italienische Staatsanleihen, deren Renditen im Monatsverlauf um 84 Basispunkte auf 4,72% stiegen. Vor diesem Markthintergrund konnte der DJE – Renten Global um 0,20% zulegen. Sein Vergleichsindex (65% BofA Merrill Lynch 3-5 Year AA Euro 30% JPM GBI Global Unhedged in EUR 5% REX 1 Jahr Performance) büßte -1,82% ein. Einen wesentlichen Anteil an der positiven Wertentwicklung des Fonds hatte die dynamische Absicherung gegen Zinsanhebungen und gegen die Abwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro. Auch die Positionierung des Fonds mit Schwerpunkten auf hochwertigen Unternehmensanleihen und kurzlaufenden US-Staatsanleihen wirkte sich positiv auf die Wertentwicklung aus, weil der durchschnittliche Renditeanstieg dieser Anleihen mit jeweils nur 12 Basispunkten am geringsten ausfiel. Das Fondsmanagement stockte hochwertige Unternehmensanleihen, denominiert in Euro oder US-Dollar, aus den Sektoren Telekommunikation, Energie, Chemie, Technologie sowie Reisen & Freizeit auf. Dagegen verkaufte es eine Anleihe aus dem Sektor Gesundheitswesen. Die Anleihenquote des Fonds stieg zum Monatsende auf 87,59% (Vormonat: 74,95%). Dabei stieg der Anteil öffentlich-rechtlicher Papiere auf 41,27% (33,32%). Die Kassequote reduzierte sich auf 10,60% (23,29%). Die modifizierte Duration des Fonds inklusive Derivaten ging im Monatsverlauf von 1,69% auf 0,47% zurück. Das Portfolio wird weiterhin dynamisch gegen Zinssteigerungen und eine weitere mögliche Abwertung des US-Dollars abgesichert.

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