Die Anleihen sind zurück
Die US-Notenbank (Fed) war eine Getriebene. Zumindest in diesem Zinszyklus. Bereits im Frühjahr 2021 begann die Inflation in den USA zu steigen, erst behutsam, dann relativ schnell auf 5,4% im Herbst 2021. Doch der Fed waren die Hände gebunden, denn die Wirtschaft, in den USA und weltweit, war wegen der damals noch anhaltenden Corona-Krise stark angespannt. Erst im März 2022, als Corona als überwunden galt, jedoch Russland die Ukraine mit Krieg überzog, schritt die Fed ein und erhöhte die Leitzinsen zum ersten Mal wieder seit Dezember 2016.
Die Inflation trieb sie vor sich her und erreichte im Juli 2022 mit 9,1% ihren Höhepunkt. Die Fed erreichte ihren - vielleicht vorläufigen - Zinsgipfel nach insgesamt 11 Anhebungen im Juli 2023 bei einer Spanne von 5,25% bis 5,50%. Im Windschatten der Leitzinsen hat sich der Markt für Anleihen stark gewandelt. In den Jahren der Nullzins-Politik als "zinsloses Risiko" verschrien, haben sie sich inzwischen zu einer echten Alternative für Aktien entwickelt: 10-jährige US-Staatsanleihen rentieren inzwischen bei knapp unter 5%, und hochwertige US-Unternehmensanleihen rentieren bei durchschnittlich 6,35%.
Inzwischen gilt eine weitere Zinserhöhung in den USA noch als möglich, aber immer weniger wahrscheinlich. Zwar wuchs die US-Wirtschaft im dritten Quartal mit einem Plus von 4,9% gegenüber dem Vorquartal stärker als erwartet. Der Grund dafür war zum einen der gestiegene private Konsum, zum anderen höhere Staatsausgaben. Letztere dürften in den kommenden Monaten aber angesichts der US-Haushaltsmisere geringer ausfallen.
Die Inflation jedoch ging im Oktober von 3,7% auf 3,2% zum Vorjahresmonat zurück. Damit dürfte sich zunächst keine weitere Zinserhöhung in den USA aufdrängen, und das Zinsplateau sollte weiter Bestand haben. Für Anleiheninvestoren wären das gute Aussichten. Sie können sich das jetzige hohe Renditeniveau der Anleihen sichern und z.B. mit hochwertigen US-Unternehmensanleihen jährlich 6,35% erwirtschaften. Und warten, bis die Notenbanken eine neue Zinswende einleiten und die Leitzinsen senken. Dann sollte auch der Kurs ihrer Anleihen - in einem künftigen Umfeld sinkender Zinsen - steigen.
Das und mehr diskutieren Mario Künzel Referent Investmentstrategie, und Oleg Schantorenko, Client Portfolio Manager & ESG-Spezialist in der aktuellen DJE-plusNews Ausgabe.
Aufzeichnung vom 15.11.2023
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